酒类收藏与投资属性对流通的影响

关键词　老酒市场陈年白酒收藏与投资价格指数鉴定标准金融化

一、老酒市场的规模与结构

老酒分两类，一类是瓶储的陈年白酒，一类是坛储的年份酒。京东超市与中国酒业协会发布的《2025 年京东超市陈年白酒消费趋势报告》显示，中国老酒市场规模已从 2017 年的 370 亿元增长到超过 1300 亿元，有望在未来 5 年突破 1500 亿元。

中国酒业协会名酒收藏专业委员会给出的口径与之一致，陈年酒市场经过 20 余年发展，市场规模近 1300 亿元，预计未来 5 年突破 1500 亿元。

规模扩大的同时，市场的构成在变化。协会在工作报告里指出，陈年酒消费者从白酒饮用者与收藏爱好者扩展到葡萄酒、黄酒爱好者与初次尝试酒类的消费者，饮用需求的比重在上升。

图 1　中国老酒市场规模（亿元）

二、收藏需求对流通库存的改变

收藏需求把一部分产品从消费环节抽走，改变流通端的库存结构。产品被买入后长期存放，不进入饮用，市场上的可流通量随之减少，价格由存量与新增需求的关系决定。

厂家的产品结构因此调整。茅台、五粮液等品牌推出年份酒与纪念酒，用限量供应放大收藏属性；五粮液自 2020 年起连续举办“家有老酒”活动，通过专家鉴定与价值评估把老酒的收藏价值制度化。

收藏对流通的影响有两面。价格上行时，收藏需求为渠道提供额外的购买力；价格下行时，收藏者转为观望或抛售，社会库存回流市场，承接难度加大。

图 2　收藏需求对流通库存的改变

三、交易所与电子盘对流通的影响

电子交易平台一度把老酒拆成份额在盘上交易。上海国际酒业交易中心成立于 2011 年 6 月，以电子化仓单交易为特色，设置涨跌限幅与仓单注册制度，资金由银行全程监管，允许老酒按份额在电子盘买卖。

2026 年 3 月 17 日，该中心发布《停业及限期清退账户资产公告》，宣布自即日起全面停止收藏类酒与老酒的全部业务，并于 2026 年 4 月 30 日后关闭系统账户功能，会员与客户须在此之前完成提货与账户余额出清。

平台退出的背景是交易场所的清理整顿。监管明确禁止集中竞价、承诺回购与权益标准化等行为，老酒的证券化模式随之终止。

四、老酒的价格与年份结构

老酒的价格涨幅集中在头部品牌与特定年份。京东超市与中国酒业协会的报告显示，大部分知名品牌陈年老酒价格呈上涨趋势，1991 年飞天茅台在 10 年内的价格上涨约 720%。

价格结构由年份与品牌共同决定。中国酒业协会与相关平台的数据显示，2000 年以后的陈年酒在成交额中占比最高，其次是 90 年代与 80 年代的产品，年代越早、存世量越少的产品单价越高。

价格上涨吸引资金进入，也让价格与品质之间的关系变得松散。同一款产品的报价在不同平台之间差异较大，缺乏统一的价格指数，成交价与挂牌价之间的差距不容易核实。

五、老酒的造假与鉴定问题

造假是老酒市场最突出的问题。2025 年 6 月，仁怀市市场监督管理局接到举报，查处亚飞酒业销售有限公司自行购买包材与基酒生产“万家客酒糟埋藏酒”，瓶身标注“封藏于二零壹伍年捌月”却无法提供佐证材料。

高价交易中的假货同样存在。北京商报 2025 年 10 月报道，四川一名消费者花 30 万元买入 12 瓶“50 年茅台”，经官方鉴定其中 5 瓶为假，单瓶最高标价 2.8 万元。

鉴定的难点在标准。老酒的真伪依赖经验判断，不同鉴定者对同一瓶酒的年份判断可能存在差异，鉴定机构与交易商之间的利益关系也影响结论的公信力。中国酒业协会名酒收藏专业委员会把统一鉴定标准与人才培养列为工作方向。

图 3　老酒市场的三类问题

六、金融化与监管提示

投资属性上升之后，监管对资金用途与销售行为给出明确提示。2021 年 10 月，中国银行保险监督管理委员会印发通知，严禁挪用各种贷款包括经营贷、消费贷投机炒作茅台酒、名贵普洱茶等高端消费品，防止资本无序扩张。

市场监管部门则从价格秩序入手。2020 年 8 月，贵州省市场监督管理局对全省茅台酒经销商与专卖店开展行政约谈，提出不得加价销售、不得囤积居奇哄抬价格、不得与“黄牛党”合作、不得销售侵权假冒产品、不得虚构销售记录规避监管的要求，经销商签署承诺书。

2026 年 7 月，中国证券监督管理委员会贵州监管局发布风险提示，揭露以“买酒赠股”为名的诈骗套路，不法分子通过网络直播或线下推介会宣称购买指定白酒可获赠原始股，监管部门提醒此类行为涉嫌非法集资。

图 4　投资属性上的三项监管提示

七、收藏属性对厂家渠道的影响

收藏属性改变了厂家的渠道结构。名酒厂家一方面扩大直销与数字营销平台的投放，掌握终端价格；一方面用年份酒与纪念酒单独组织配额，把收藏需求与常规销售分开。

收藏品的配额分配影响渠道的利润。生肖酒、纪念酒按门店与经销商分级配货，配额稀缺时，拿到配额本身就有价差；配额过剩时，积压的收藏品转成价格倒挂的库存。

这种结构把厂家、经销商与藏家绑在同一条价格链上。价格上行时三方受益，价格下行时风险从藏家向经销商与厂家传导。

八、老酒回流对市场供应的作用

老酒回流改变市场供应。产品被长期存放后重回市场，一部分进入拍卖与回收，一部分进入电商与烟酒店，增加了现货供应，也在价格下行时加大了抛压。

回收体系承接了相当一部分回流。老酒回收以茅台系列酒为主，生肖茅台在回收量中占比较高，回收与新酒销售形成两条并行的链条。

回流的规模与价格预期相关。预期上涨时，持有者减少出售，现货减少；预期下跌时，持有者变现，现货增加，价格与库存的方向相反。

九、酒类收藏与投资属性对流通影响的判断

收藏与投资属性对流通的影响集中在三处，库存的留存、价格的波动与资金的进出。老酒市场规模从 2017 年的 370 亿元扩大到 2024 年的 1300 亿元以上，京东超市与中国酒业协会的报告预计未来 5 年突破 1500 亿元；1991 年飞天茅台 10 年内价格上涨约 720%。

与规模扩张同时出现的是规范化滞后。造假频发、鉴定与收藏标准缺失、价格指数与税收政策不完善，这些是协会在工作报告里列出的行业问题；上海国际酒业交易中心的停业说明老酒的证券化路径已被交易场所清理整顿的规则所限制。

收藏需求为流通提供了额外购买力，也让价格与消费之间的关系变得不稳定。价格预期向上时，产品从货架流向仓库；预期向下时，仓库里的产品重新流向市场，两者的转换速度决定价格波动的幅度。

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