央企混改与市场化程度

关键词　混合所有制改革中粮集团中国茶叶蒙牛乳业中粮福临门中粮资本

一、央企混改的政策依据

混改的政策依据来自国有资本投资公司改革试点。国务院国资委印发《关于国有资本投资公司改革有关事项的通知》（国资改革〔2022〕245 号），中粮集团继续深化试点（国务院国有资产监督管理委员会）。

混改的基本方式是引入非国有资本参与国有企业改革，优化股权结构与治理结构。

政策口径强调分类推进，主业处于重要行业和关键领域的国有企业保持国有资本控股地位。

二、中粮集团混改的层次

中粮集团的混改落在子企业。集团有 8 家子企业开展混合所有制改革，累计引入 30 余家外部投资人，引入外部资本约 330 亿元，员工出资 9 亿元（国务院国有资产监督管理委员会）。

持股比例按业务分类掌握。农粮业务保持国有资本绝对控股，食品业务适度降低国有持股比例，引入社会资本（国务院国有资产监督管理委员会）。

混改的范围集中在市场化程度较高的食品与金融板块，涉及国家粮食安全的农粮板块维持控股。

图 1　中粮集团混改的子企业路径

三、中国茶叶混改后的股权结构

中国茶叶股份有限公司的混改落在股权与董事会结构上。混改后，中粮集团对中国茶叶的持股由全资降至 40%，董事会由 9 名董事组成，其中中粮集团委派 3 名、战略投资者委派 3 名、独立董事 3 名（国务院国有资产监督管理委员会）。

股权结构变化后，公司的重大事项决策由董事会按章程表决。

引入战略投资者的作用是补充资本并带入市场化的经营机制，中粮集团以相对控股股东身份参与治理。

图 2　中国茶叶混改后的董事会结构

四、蒙牛乳业混改后的治理变化

蒙牛乳业的治理变化体现在审批事项的精简。混改后，蒙牛乳业的审批备案事项精简至 78 项（国务院国有资产监督管理委员会）。

市值数据反映了这一阶段的经营结果。2009 年到 2021 年，蒙牛乳业总市值从 178 亿元增至 2000 亿元，增长 1023.60%（国务院国有资产监督管理委员会）。

蒙牛乳业的股权结构形成了多元股东格局，中粮集团为第一大股东，其余股份由境内外投资者持有。

五、中粮资本混改试点的进程

中粮资本控股股份有限公司的混改分几步推进。2017 年 2 月，中粮资本获批国家发展改革委第二批混合所有制改革试点；2017 年 8 月，公司引入弘毅投资、温氏投资、首农集团等战略投资者；2019 年，公司通过重大资产重组实现借壳上市（国务院国有资产监督管理委员会、中粮资本控股股份有限公司公告）。

经营数据方面，2024 年中粮资本实现营业收入 252.5 亿元，利润总额 22.14 亿元，总资产 1519.86 亿元（中粮资本控股股份有限公司 2024 年年度报告）。

试点把金融板块的股权多元化与上市融资结合起来。

图 3　2024 年中粮资本经营数据

六、中粮福临门引战的股权安排

中粮福临门股份有限公司通过增资扩股引入战略投资者。2023 年 2 月 1 日，中粮福临门引战签约，募集资金约 210 亿元，为 2022 年度国内规模最大的私募股权融资（中粮集团有限公司官网）。

引战后，中粮集团对中粮福临门的持股约为 70%，投后估值 946.64 亿元（中粮集团有限公司官网）。

投资方包括中远海控，其以约 55 亿元认购，持股比例约 5.81%（中远海运控股股份有限公司公告）。

图 4　中粮福临门引战募资与估值

七、中粮国际合资的股权结构

中粮国际的股权采用合资结构。2015 年，中粮集团与中国投资有限责任公司合资设立中粮国际，中粮集团持股 80.1%，中投公司持股 19.9%，公司总部位于瑞士日内瓦（中粮国际、中粮集团有限公司官网）。

合资结构把国有资本与主权财富基金的资金结合起来，用于海外农粮资产的整合与运营。

2024 年中粮国际实现营业收入 385 亿美元（中粮国际、中粮集团有限公司官网）。

八、央企混改的市场化程度落点

央企混改的市场化程度，落点是股权结构、董事会构成与经营机制 3 项。股权结构上，中粮集团对中国茶叶的持股降至 40%，对中粮福临门持股约 70%，对中粮国际持股 80.1%。

董事会构成上，中国茶叶的 9 名董事中，中粮集团与战略投资者各委派 3 名、独立董事 3 名。

经营机制上，蒙牛乳业的审批备案事项精简至 78 项。市场化程度的衡量，落点是这些制度安排是否按公开文本落实。

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