坚果炒货的流通与库存
一、坚果炒货的品类与原料结构
坚果炒货按原料分两类。籽坚果以瓜子、花生、豆类为主，国内种植规模大、供给稳定；树坚果以开心果、巴旦木、碧根果、夏威夷果、腰果、榛子为主，国内适宜产区有限，多数依赖进口。
两类的库存特征不同。籽坚果耐储存，周转慢也不易变质；树坚果的油脂含量高，加工后保质期短，库存要按销售节奏控制。行业标准 GB/T 22165-2022《坚果与籽类食品质量通则》把坚果品类与加工方式作了界定。
二、原料的进口依赖
2024 年我国坚果进口总额达 23.86 亿美元，比 2023 年的 19.82 亿美元增长约 20%（中国食品进出口展览交易中心与海关总署统计）。进口额排名前六的品类是开心果、巴旦木、碧根果、夏威夷果、腰果与松子。
开心果的进口额最高。2024 年开心果进口额 8.57 亿美元、占坚果进口总额的 36%，较 2023 年增长 87%，主要来源国为美国与伊朗；巴旦木进口额 5.09 亿美元、占 21%，95.3% 的进口量来自美国。原料来源集中，单一产区的减产或汇率变化会直接传到国内成本。
三、准入与关税的制度条件
进口坚果要经过准入与检验检疫。海关总署 2024 年第 42 号公告公布智利带壳巴旦木与巴旦木粉的植物检疫要求，第 75 号公告允许巴西碧根果输华。海外坚果的生产、加工与储藏企业须在中国进口食品境外生产企业注册管理系统注册后，方可向中国出口。
关税按品类与是否带壳分档。带壳与去壳的税率不同，开心果、腰果、碧根果的进口环节增值税按 9% 或 13% 计征（中国海关关税表、美国农业部《中国树坚果年度报告》）。国内首个夏威夷果国家标准于 2024 年 10 月 1 日实施，覆盖分级、检验、包装、标签与储运。
四、加工与油脂氧化风险
树坚果的油脂含量高，加工与储存中容易氧化酸败。抽检中常见的不合格项目是酸价、过氧化值、霉菌与菌落总数。酸价反映油脂酸败程度，储存温度高会加速脂肪氧化；过氧化值反映油脂氧化变质程度，储存条件控制不当会使其升高。
《食品安全国家标准 坚果与籽类食品》（GB 19300-2014）对生干籽类的酸价设有最大允许限。咸阳市泾阳县一家炒葵花籽生产经营者因过氧化值不合格被核查处置，涉事批次生产 74.5 公斤、实际销售 58.8 公斤，货值 676.2 元（咸阳市市场监督管理局）。
五、库存与周转的真实水平
头部企业的库存结构决定了它们的采购节奏。洽洽食品 2024 年末存货余额 15.46 亿元，占总资产的 15.37%，存货周转率 3.21 次；耐储性较强的葵花籽存货占比超过 60%，坚果类存货周转天数约 90 天（洽洽食品 2024 年年度报告）。
周转天数由品类决定。葵花籽可以按年采购、随季销售，资金占用时间长；坚果的周转天数短，采购要贴近销售。存货周转率下降意味着资金占用上升，洽洽食品 2024 年存货周转率比上年下降 16.15%。
六、季节性需求与礼盒周期
坚果炒货的需求集中在春节。艾媒咨询的口径是 2024 年坚果炒货位居消费者新春礼盒购买选择榜首，在新春礼盒消费中占比 42.3%；2025 年年货节期间，三只松鼠年货累计销售额超过 23 亿元、同比增长 55%（艾媒咨询、三只松鼠）。
礼盒的销售窗口短。渠道多在 12 月至次年 1 月铺货，终端货龄普遍为 2 至 3 个月；节后未售完的礼盒转向打折出清或拆盒散卖，折扣可至三四折。商超进货的礼盒价格普遍控制在 99 元以下，打折后多在百元以内（荆楚网 2025-02-07）。
七、渠道结构与利润
渠道决定毛利。三只松鼠 2024 年线上销售额 74.07 亿元、占营业收入的 69.73%，线下销售额 32.15 亿元、占 30.27%；当年坚果收入 53.66 亿元、同比增长 40.76%，占营业收入的 50.52%，坚果毛利率 23.98%（三只松鼠 2024 年年度报告）。
头部企业的主业毛利率差别明显。洽洽食品 2024 年整体毛利率 28.78%，其中葵花子毛利率 29.68%、坚果类毛利率 27.18%；甘源食品 2024 年毛利率 35.46%；良品铺子 2024 年毛利率 26.14%。毛利率越低，越依赖周转速度来摊薄费用。
八、头部企业的收入与库存压力
四家以坚果炒货为主业的企业，2024 年呈现分化。洽洽食品营业收入 71.31 亿元、同比增长 4.79%，归母净利润 8.49 亿元；三只松鼠营业收入 106.22 亿元、同比增长 49.30%，归母净利润 4.08 亿元；甘源食品营业收入 22.57 亿元、同比增长 22.18%，归母净利润 3.76 亿元；良品铺子营业收入 71.59 亿元、同比下降 11%，归母净利润为 -0.46 亿元（四家公司 2024 年年度报告）。
良品铺子的门店收缩说明了季节性与渠道的双重压力。截至 2024 年末，良品铺子直营门店 1033 家、加盟门店 1671 家，较年初净减少 223 家与 366 家。
九、库存与保质期的管理方式
库存管理的两个约束是保质期与资金占用。坚果的油脂氧化随储存时间累积，仓库温度与湿度直接影响过氧化值的升高速度；籽类坚果耐储存，可以按低成本季采购大批原料。
节后的礼盒处理是库存端的集中节点。未售完的礼盒转向打折出清、返回厂家或拆盒散卖，折扣可至三四折；部分礼盒把包装上的生肖图案去掉，以便外包装重复使用（荆楚网 2025-02-07）。临期与过期产品的处置，取决于库存台账与销售节奏的匹配程度。
十、坚果炒货流通与库存的判断
坚果炒货的成本由原料端决定，库存由成品端的保质期与季节性决定。树坚果主要依赖进口，2024 年坚果进口总额 23.86 亿美元，开心果一项占 36%；籽坚果国内供给充足，洽洽食品的葵花籽存货占其存货的 60% 以上，坚果类存货周转天数约 90 天。
企业的分化体现在毛利率与周转速度上。洽洽食品 2024 年整体毛利率 28.78%、存货周转率 3.21 次，甘源食品毛利率 35.46%，良品铺子毛利率 26.14% 且当年归母净利润为 -0.46 亿元。需求集中在春节，礼盒占新春礼盒消费的 42.3%，节后的折价出清与拆盒散卖把季节性的库存压力集中释放。
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