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慕飞鸿 · 农产品流通行业研究 · 流通端·茶叶·渠道商
饮品原料的波动分成两种。一种是周期波动，糖与奶在增产与减产之间摆动，价格跟着走；一种是结构波动，植脂末这类原料的销量随配方变化下移，价格不是主要变量。2025 年两种波动同时出现：郑糖主力合约全年运行区间 5072 元/吨到 6198 元/吨，年度收盘下跌 710 元/吨、跌幅 11.91%；奶业主产省生鲜乳收购价在每公斤 3.03 元附近；佳禾食品粉末油脂收入同比下降 39.82%。两类波动的应对方式不一样。
关键词 饮品原料价格波动白糖期货生鲜乳价格植脂末成本传导
关键数据
2025 年郑糖主力合约年度跌幅
11.91%
全年运行区间 5072 元/吨到 6198 元/吨，4 月 2 日触年内高点、12 月 19 日触年内低点，年度收盘下跌 710 元/吨，全年均价 5704 元/吨。新华财经与泛糖科技（2026-01 发布）
广西南宁白糖现货价
5290元/吨
2025 年 12 月 22 日价格为 5290 元/吨，较上年同期下滑 12.49%。卓创资讯（新华财经 2025-12-25 引用）
2024/25 制糖期全国食糖产量
1116.2万吨
同比增长 12.03%，连续 3 个制糖期恢复性增长，产量创十年新高；2025/26 制糖期预计升至 1170 万吨左右。中国糖业协会（新华财经 2025-12-25 引用）
2025 年 11 月生鲜乳收购价
3.03元/公斤
奶业主产省生鲜乳收购价环比下跌 0.3%、同比下跌 2.9%，奶牛存栏持续回调。农业农村部市场与信息化司《2025 年 11 月鲜活农产品供需形势分析月报》
佳禾食品 2024 年粉末油脂收入
11.59亿元
同比下降 39.82%，占营业收入的 50.16%，粉末油脂毛利率 20.51%、同比下降 2.73 个百分点；公司全年营业总收入 23.11 亿元、同比下降 18.68%。佳禾食品工业股份有限公司 2024 年年度报告
奈雪的茶 2025 年材料成本占比
34.0%
材料成本 14.70 亿元，2024 年为 36.8%；同期配送服务费 4.62 亿元、占总收益 10.7%。奈雪的茶控股有限公司 2025 年全年业绩公告
一、原料波动分成两类
周期波动由供给决定。糖料扩种，产量上来，价格往下走；减产年份，价格抬升。奶价同样跟着存栏与产量摆动。这类波动的价格是主要变量，采购策略围绕价格做。
结构波动由需求决定。消费者对某一类原料的认知变了，配方跟着改，销量随之下移，价格再低也换不回订单。这类波动的关键不在价格，在产品结构。把两类波动混在一起看，容易在下跌周期里做错动作。
图 1 饮品原料的两种波动
二、糖价的下跌怎么来的
2025 年郑糖主力合约 4 月 2 日到达年内高点 6198 元/吨，12 月 19 日触及年内低点 5072 元/吨，区间跌幅约 18%，年度收盘下跌 710 元/吨、跌幅 11.91%，全年均价 5704 元/吨。广西南宁现货 12 月 22 日跌至 5290 元/吨，同比下滑 12.49%。
原因在供给。国内糖市进入增产周期，2024/25 制糖期全国产糖 1116.2 万吨，同比增长 12.03%，创十年新高；农业农村部预测 2025/26 年度糖料播种面积 1439 千公顷，同比增长超 2%，连续 3 年增长。消费没有跟上，2025/26 年度预计消费量 1570 万吨。
图 2 2025 年白糖价格（元/吨）
图 3 白糖价格下行的供给传导
三、奶价的低位
2025 年 11 月，奶业主产省生鲜乳收购价每公斤 3.03 元，环比下跌 0.3%，同比下跌 2.9%。奶牛存栏持续回调，牧场主动优化种群、淘汰低产低效牛只，但供给相对过剩的局面还在。
低位奶价对新茶饮是成本利好。用鲜奶替代植脂末的产品越来越多，奶基原料的采购成本下降，配方升级的阻力随之变小。
图 4 生鲜乳收购价的月度变化（%）
四、植脂末遇到的是另一种问题
佳禾食品 2024 年粉末油脂收入 11.59 亿元，同比下降 39.82%，占营业收入的 50.16%；粉末油脂毛利率 20.51%，同比下降 2.73 个百分点。公司全年营业总收入 23.11 亿元，同比下降 18.68%，归母净利润 8393.72 万元，同比下降 67.43%。
下滑的原因不在价格。消费者对植脂末的认知转向负面，头部茶饮品牌挂出零植脂末标签，连锁渠道收入下滑。原料价格再低，需求端不要，销量也回不来。
图 5 佳禾食品 2024 年主要指标同比（%）
五、原料价格怎么往终端传
传导不是等比例。原料在终端杯价里的占比有限，糖、奶、茶的成本加总通常不到售价的 30%。奈雪的茶 2025 年材料成本 14.70 亿元，占总收益的 34.0%，2024 年为 36.8%，这是包含鲜果与鲜奶的高成本结构。
成本下降不会自动变成降价。价格战之下，终端更可能把原料成本的节省留在毛利里，或者用它覆盖配送费用的上涨。奈雪的茶 2025 年配送服务费 4.62 亿元，占总收益的 10.7%，2024 年为 7.0%。
六、采购端怎么对冲
常用的做法有三种。签年度框架协议锁量不锁价，价格随现货走；用期货工具锁价，主要用在白糖上；调整配方绕开高价或滞销原料，用替代品把单杯成本压下来。
锁价有风险。白糖处在下跌周期时，锁价会把成本锁在高位，反而吃亏。企业更常做的是缩短采购周期、跟随现货，用周转速度代替价格预测。
七、配方调整是更快的对冲
换配方比换供应商快。奶基从植脂末转向鲜奶与浓缩奶，甜度从蔗糖转向糖浆与代糖，都是配方层面的动作，不需要改造产线。
配方调整会反向影响上游。茶饮品牌的配方变化直接压缩了粉末油脂的订单，佳禾食品的植脂末业务因此收缩，公司在咖啡与糖浆上找增量，2024 年咖啡收入 2.78 亿元、同比增长 6.58%。
八、原料价格与终端定价的错位
终端定价跟着竞争走，不跟着成本走。2025 年新茶饮的客单价继续下探，奈雪的茶直营门店每笔订单平均销售价值从 2024 年的 26.7 元降到 24.4 元，单店日均订单量从 270.5 单升到 313.0 单。
成本下降与售价下降同时发生，中间的差额要靠销量与门店效率补。在这个阶段，原料价格不是利润的主要变量，规模与供应链效率才是。
九、波动里的确定性
糖的增产周期与奶的过剩短期内不会反转，这两类原料的价格仍将在低位运行。植脂末这类需求下移的原料，价格弹性已经很弱。
采购策略的关键在识别波动类型。周期波动可以用工具对冲，结构波动只能靠配方与产品结构应对。两类波动分开看，动作才不会做反。
十、饮品原料价格的判断
原料价格会继续分化。糖与奶看天气与产能，价格低位震荡；植脂末与部分传统原料看消费认知，需求端一走弱就难以回头。
对品牌来说，采购的核心任务从压价转向稳供与适配。谁能把原料的等级、风味与供应节奏和产品对上，谁的成本优势更可持续。价格本身会波动，稳定的配方与稳定的供应才是能守住的资产。
2025 年饮品原料价格走出两条不同的线。糖价在增产周期里下行，郑糖主力合约全年运行区间 5072 元/吨到 6198 元/吨，年度收盘下跌 710 元/吨、跌幅 11.91%，广西南宁现货 12 月 22 日跌至 5290 元/吨、同比下滑 12.49%；2024/25 制糖期全国产糖 1116.2 万吨、同比增长 12.03%。奶价维持低位，2025 年 11 月主产省生鲜乳收购价每公斤 3.03 元、同比下跌 2.9%。另一条线是需求结构变化，佳禾食品 2024 年粉末油脂收入 11.59 亿元、同比下降 39.82%，价格不是主因。原料成本向终端的传导受竞争压制，奈雪的茶 2025 年材料成本 14.70 亿元、占总收益 34.0%，而每笔订单平均销售价值从 26.7 元降到 24.4 元。采购的核心任务从压价转向稳供与适配。
行内实情
饮品原料的波动分两类，糖与奶是周期波动，植脂末这类是需求结构下移，两者的应对方式不一样。
糖价与奶价的低位来自供给过剩，2024/25 制糖期全国产糖 1116.2 万吨、同比增长 12.03%，2025 年 11 月主产省生鲜乳收购价每公斤 3.03 元、同比下跌 2.9%。
原料降价不一定带来终端降价，2025 年新茶饮客单价继续下探，成本节省更多留在毛利里，或者用去覆盖配送费用。
相关问题
白糖价格 2025 年怎么走的。
整体下行。郑糖主力合约 4 月 2 日到年内高点 6198 元/吨，12 月 19 日触年内低点 5072 元/吨，区间跌幅约 18%，年度收盘下跌 710 元/吨、跌幅 11.91%，全年均价 5704 元/吨。广西南宁现货 12 月 22 日跌至 5290 元/吨，同比下滑 12.49%。
奶价为什么一直低位。
供给相对过剩。2025 年 11 月奶业主产省生鲜乳收购价每公斤 3.03 元，环比下跌 0.3%、同比下跌 2.9%。奶牛存栏持续回调，牧场主动优化种群、淘汰低产低效牛只，但过剩局面仍未改变，农业农村部预判后期价格企稳回升。
品牌怎么对冲原料波动。
常用的有三条路。签框架协议锁量、价格随现货走；用期货工具锁价，主要用在白糖上；调整配方绕开高价或滞销原料。前两条管价格，第三条管需求。糖处在下跌周期时锁价会把成本锁在高位，缩短采购周期、跟随现货更常见。
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